价格倒挂、库存贬值、现金流断裂——白酒寒冬下，茅台的头部渠道商每天都在经历着生死考验。

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“仓库里压着3000万的飞天茅台，现在卖一瓶亏200元，不卖又没钱周转——我每天睁眼第一件事就是算今天要亏多少。”

华北最大的茅台经销商张国强（化名）掐灭烟头，身后的仓库堆着半人高的茅台纸箱。2025年11月，他刚以1550元/瓶的价格抛掉500箱货，每瓶净亏210元。

这不是张国强一个人的困境。中国酒业协会最新报告显示：11月下旬，飞天茅台批发价跌破1600元大关，创十年最低纪录。相比年初每瓶2200元的高位，如今价格暴跌近三成。

更扎心的是，连街头收酒的黄牛都在压价：“散瓶最高1530元，不收原箱！”而在两年前，黄牛们抢到一瓶转手就能赚千元。

一、从“液体黄金”到“烫手山芋”

“茅台？现在是烫手山芋！”杭州经销商老赵指着满仓的酒苦笑。

他2024年囤的500箱飞天茅台，如今成了“定时炸弹”。

按市场价1590元卖出，每瓶亏210元；继续囤着，银行利息和仓储费每天在烧钱。

更惨的是茅台系列酒。标价1188元的茅台1935，回收商只给550元；限量版“蛇茅”指导价2499元，实际1600元都没人要。

“连茅台都卖不动，其他酒更惨。”老赵的账本上，库存贬值已超40%。

行业分析师点破残酷现实：当茅台失去“投资光环”，消费需求根本撑不起高价。

商务宴请用酒量砍半，企业年会采购从50箱缩水到5箱，年轻人更倾向百元平价酒。

这种情况并非是个例。华致酒行前三季度净利润暴跌84%，折射出渠道商在价格风暴中的脆弱。许多经销商被迫转型，有的卖起粮油零食，有的改成二手奢侈品回收站。

二、大经销商年亏3000万，小老板关店求生

“说是茅台经销商，其实是给银行和仓库打工。”张国强算过账：2025年预计亏损超3000万。仓库里价值5000万的库存，现在只值3000万。

更揪心的是现金流——下游客户拖欠货款，上游厂家催着打款续代理权，银行天天打电话问还款。

中国酒业协会调研532家经销商后发布预警：超一半在亏本卖酒，四成资金链随时会断。

北京三环一家开了十年的茅台专卖店，上个月悄悄关张。

老板自嘲：“以前月赚30万，现在月亏15万，不如去开便利店。”

连茅台财报都暴露危机：经销商预付货款同比腰斩42%。

业内人士直言：“下游卖不动，上游压货款，经销商成了夹心饼干。”

三、电商砍价、厂家压货，刀刀见血

压垮经销商的最后一根稻草，是2025年“双11”的电商大促。

拼多多首页赫然挂着“飞天茅台1499元抢购”——比经销商进货价低300多元，却正是茅台官方指导价。

消费者疯狂抢购，实体店彻底沦为展示柜。

“这还不是最狠的。”广州经销商老陈掏出一张进货单：“想进一箱飞天茅台，必须搭三箱茅台1935。”

可这些搭售的酒市场价早跌破出厂价，相当于每卖一箱多亏2000元。

为回笼资金，部分经销商冒险“窜货”：把酒低价转卖外地同行。

结果全国价格越搅越乱，形成恶性循环。

现在卖茅台就像走钢丝，稍有不慎就摔得粉身碎骨。

四、要么转型，要么出局

面对生死困局，经销商们展开自救。

“砍仓保命”派在疯狂清库存。

成都刘老板关了3家门店，只留核心地段老店：“店面从300平米缩到80平米，能省则省。”

更多人转战百元酱酒市场，代理茅台旗下平价品牌：“虽然一瓶只赚20元，但至少不压资金。”

“绑定大腿”派则紧跟茅台新战略。

深圳王总把门店改造成“茅台体验馆”，给科技公司定制生肖酒礼盒：“新能源企业年会订了800瓶，比等散客强多了。”

茅台2025年提出的“客群转型、场景转型、服务转型”，成了他们的救命稻草。

但行业寒冬远未结束。

春节旺季只能短暂缓解压力，开年后库存压力将再度袭来。

业内预估：2026年可能有30%经销商倒闭。

“二十年前卖茅台能买房买车，现在卖茅台怕要卖车卖房。”张国强望着仓库叹气。

当暴利时代落幕，活下来的不会是囤货炒作的投机者，而是真正懂消费者的人。